6月13日～18日午前5時までの一週間でエネルギーセクターは17.37%下落した。
市の中でも、エクソンモービル (XOM -5.77%) 、シェブロン (CVX -4.57%) の株価は金曜日に急落したが、指数は上昇し、エネルギーセクターだけ大幅下落した。
複数の大型石油株や同じセクターの銘柄が大きく動くときはたいていそうだが、個別のエネルギー企業からは何の材料も出ていない。むしろ、この同期的な動きは、マクロ経済的な懸念に関係するものであった。具体的には、石油トレーダーが景気後退の可能性を織り込み始めたようで、原油価格が本日7%近くも急落したのである。
今週初め、米連邦準備制度理事会（FRB）はインフレ抑制のため、FFレートを75bp引き上げ、1994年以来最も積極的な引き締めとなった。残念ながら、インフレが経済全般に波及し始めているため、FRBは物価を抑制するために景気を後退させなければならないかもしれない。
さらに、米国金利の上昇はドル高をもたらす。原油の価格は世界的にドル建てであるため、ドル高は原油価格の下落を意味し、その逆もまた然りである。
今年、上昇傾向であった石油市場や石油セクターにとって、決して良いことではない。FRBが景気後退を余儀なくされ、消費者が給油時に痛みを感じ始めた場合、需要破壊が起こる可能性がある。また、一部の大口投資家はこのセクターから撤退し、より不況に強い銘柄にシフトしているかもしれません。
さらに、中国はゼロCOVID政策の下、経済再開に苦労している。上海は先週正式に再開されましたが、今週は大規模な検査で感染が表面化し、市内の一部が封鎖されました。北京でも大衆酒場が超拡散事件を起こし、一部が閉鎖された。
中国の封鎖は、政策に変更がない限り、年間を通じて定期的に行われる可能性があるようです。その場合、米国の景気悪化の可能性に加え、需要が減少する可能性があります。
原油価格が年初に年初来高値を更新したため、株価が下落するのも無理はない。
今年、エネルギーは他のセクターが軒並み急落する中、突出したセクターである。この循環セクターの下落はもう限界だと言う人もいますが、石油市場の力学は、今一つ読みにくいものがあります。
一方では、価格高騰、FRBの利上げ、中国の締め付けによって、今年に入ってからの強い需要が崩れる可能性があります。また、米国は先週7基のリグを追加し、ゆっくりではありますが確実に生産を伸ばしていますが、実はOPEC+諸国は技術的制約から供給量の増強に苦戦しています。OPEC+諸国の供給不足は、今後1年間の原油価格の下支えとなる可能性があり、不況を懸念する人々が考えるほどには原油が急落しないかもしれない。
一方、ウクライナ戦争の終結が実現すれば、原油価格はさらに下落する可能性がある。
基本的に、今の石油市場には大きな不確実性がある。このセクターに投資する場合は、化石燃料産業の存続期間について自分なりの長期的展望を持つようにします。また、分散型ポートフォリオの中で伝統的エネルギーを一定の割合で保有している場合は、その水準を維持し、その配分を安定させるために、高騰時には売り、大きな下落時には追加投資するのも良い判断かもしれません。
また、今は現金ポジションを増やし、来年3月に利上げが終わる見方であるため、あと少し我慢して下落局面で購入するのが良い判断かもしれません。